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杠桿收購概念定義

發布時間:2018年7月9日 來源:揚州公司律師     http://www.osdbt.tw/
        杠桿收購是以少量的自有資金,以被收購企業的資產和將來的收益能力作抵押,籌集部分資金用于收購的一種并購活動。當企業全部資產收益率大于借入資本的平均成本時,企業凈收益和普通股收益都會增加。這其實是一種混合融資形式,其特征有:可利用的融資方式有銀行信用額度、抵押貸款、長期貸款、商業票據、可轉換債券、認股權證等多種形式;參與融資的機構有商業銀行、保險公司、投資銀行等多家部門;投入少量資金就可獲得大量銀行貸款,財務風險高。
 
 (1) 應用程序
  在具體應用杠桿收購一般是按以下步驟進行。
 第一階段:杠桿收購的設計準備階段,主要是由發起人制定收購方案,與被收購方進行談判,進行并購的融資安排,必要時以自有資金參股目標企業,發起人通常就是企業的收購者。
 
 第二階段:集資階段,并購方先通過企業管理層組成的集團籌集收購價10%的資金,然后以準備收購的公司的資產為抵押,向銀行借入過渡性貸款,相當于整個收購價格的50-70%的資金,向投資者推銷約為收購價20-40%的債券。
 
 第三階段:收購者以籌集到的資金購入被收購公司的期望份額的股份。
 
 第四階段:對并購的目標企業進行整改,以獲得并購時所形成負債的現金流量,降低債務風險。
 (2)  目標企業的選擇 一般情況下,目標企業的選擇取決于并購企業的并購目的及能力,對于有良好組織管理層,長期負債不多,市場占有率高,流動資金較充足穩定,企業的實際價值超過賬面價值,但經營業績暫時不景氣,股價偏低的企業,即具有巨大的潛在價值,這樣的企業應該是首要考慮的目標,同時,目標企業的有形資產是否適合作貸款的抵押物,以及無形資產是否被低估等也是并購企業應考慮的問題。因此,成功的并購所需的條件有:應有一個較為發達的資本市場作為資金運作的背景;并購企業須具有一流的資本運作能力和良好的經營管理水平,才能順利獲得和適時償還并購所需的高額債務融資,并有效進行并購后的整改;被并購企業的產品需求和市場占有較為穩定;被并購企業的經營狀況和企業價值被市場低估;預期并購后的現金流量穩定[39]。杠桿收購中所涉及的被收購方通常是規模較大的上市公司,若收購方的收購時機和收購策略把握不當,如高息風險債券所帶來的資金成本過高負債比例過大等,很容易導致失敗。
 
 (3)  杠桿收購優勢 該方式實際上是舉債收購,通過投資銀行安排過渡性貸款,并購企業只要很少部分資金就可買下目標企業,以目標企業的資產為擔保對外舉債,并且還可通過投資銀行安排發行該利率的高息債券來償還過渡性貸款;其中,銀行貸款約占并購資金的60%,高息債券約占30%,而并購企業自己投入的股本資本只約占10%;該方式的股權回報率遠高于普通資本結構下的股權回報率,被并購方的股票溢價高達40%;享受債務免稅優惠;減少代理成本。


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