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并購重組中的杠桿效應

發布時間:2018年5月23日 來源:揚州公司律師     http://www.osdbt.tw/
    我們相信,從2006年開始,并購重組將開始在a股市場活躍起來。除了價格便宜,行業處于底部的上游公司可能被收購,還有什么樣的公司成為標的?
    杠桿效應和并購重組密切相關。舉例而言,為什么外資愿意以較高溢價購買國內銀行的股權?一方面,銀行是中國經濟中最關鍵的戰略資源;另一方面,銀行具有很高的杠桿效應,只要支付較少的資本金,就可以撬動幾十倍的存款和貸款,動用幾十倍于自身資金的資本。不僅如此,國內銀行杠桿效應(存款/股東權益,貸款/股東權益)不斷上升,目前收購的股權,未來撬動的資本更加龐大。大量并購重組發生在金融服務、零售、貿易、酒店行業,就是因為這些行業有巨大的杠桿效應,較少的資本金可以撬動巨大的金融、商品資本。反映杠桿效應有兩個指標:一是市銷率(市值/收入),反映企業市值所撬動的收入(資金)規模,該指標對于場內收購具有重要意義;二是收入/股東權益,反映企業凈資產所撬動的資金規模,該指標對場外收購具有重要借鑒。

  市銷率對于投資者的意義不僅在于重組并購,還在于市銷率高的公司,一般具有較好現金流,能夠幫助公司經歷周期底點;市銷率高的公司,掌握的收入資源豐富,一旦周期好轉,毛利率提高后,業績回升最迅速最猛烈。
  私人股本投資公司從退休基金和其他大型投資者那里募集資金,收購合適的業務,一般都是舉債收購。通常情況下,他們看中的公司都有很好的現金生成能力,目的是收購后能削減債務。收購的最終目的是讓這些公司的業務有所改善,然后把它上市或者轉手,賺取利潤。
  分析人士稱,最近一年多以來,得益于低利率、自由的債券市場和大量資金從股市轉向收購基金,私人股本投資公司發起的并購交易規模也越來越大,他們甚至可以動用超過100億美元的現金參與競購。
  金融數據提供商dealogic的統計數據顯示,2006年上半年,私人股權投資公司已經占到全球所有并購交易的19%,比去年同期增長了64%。 (中國證券報)


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